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科创板将至 新三板加快制度改革——2018年11月新三板市场回顾

2018-12-14 08:55
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

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  要闻及监管事件

  上交所将设立科创板并试点注册制

  证监会副主席方星海:新三板是多层次资本市场服务技术创新的重要组成部分,支持中小微企业登陆新三板市场

  股转公司进一步完善挂牌企业股份回购规则

  股转已启动停复牌规则修订,清理长期停牌公司

  股转公司将构建基于创新层企业的表征性指数

  11月新三板一级市场

  摘牌增加,

  挂牌公司总数减少趋势不改。截至月末,新三板挂牌公司共10786家。本月29家公司挂牌,比上月减少8家,新摘牌135家公司,比上月增加44家。

  齐鲁净利润20.26亿元,经营指标在新三板均名列前茅。海容冷链宇晶股份本月获IPO批文并首发上市。

  杉杉能源募资20亿。11月新三板企业拟募资总额为29亿,较上月减少39%,同比下滑83%。实际募资58亿,较上月增长45%,同比下滑23%。杉杉能源募资20亿,蚂蚁金服旗下上海云鑫创投将在友宝在线摘牌后向其增资12亿。

  上市公司并购有回暖迹象。11月新增上市公司并购新三板公司13例,较上月增加7例。较大的并购事件包括:熊猫金控11.55亿元收购欧贝黎55%股权,达华智能5.59亿元收购讯众股份45.6%股权,苏垦农发3.67亿元收购太阳股份51.3%股权。

  11月新三板二级市场

  成交回暖到8、9月水平。11月日均成交2.67亿,比10月的日均成交2.52亿有所回升。做市公司日均成交0.69亿元,环比减少约21%,竞价公司日均成交1.99亿元,环比增加21%。三板成分指数为968.53,环比上升0.62%;三板做市指数继续下跌到722.46,环比下跌0.19%。

  做市商退出态势照旧。11月3家公司新增成为做市;25家公司转竞价,与上月的24家持平。做市商退出继续,本月共退出100家公司的做市,较上月的92家有所增加。退出做市业务较多的为兴业证券(退出做市8家)、中泰证券、招商证券、东海证券、国泰君安和金元证券(均退出做市7家)。

  1。 要闻:

  上交所将设立科创板并试点注册制

  习近平:上交所将设立科创板并试点注册制

  11月5日,首届进博会开幕式上,国家主席习近平提到,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

  短评:“科创板”或为“战略新兴板2.0”,意在推动资本市场改革,吸引新经济优质公司上市,激发经济活力。“科创板”与“精选层”形成一定竞争,但其对标应是香港联交所和纳斯达克,而非新三板。现有新三板挂牌的头部公司,则因有机会转向“科创板”,在短期内可能吸引一二级套利资本介入,提升部分公司热度与估值。长期来看,注册制二级市场的建立有利于退出预期的稳定,将有利于投资者专注于公司的基本面价值挖掘,有利于一级市场的发展与成熟,对培育中小企业长期有利。

  注册制交易所实施不易,预计不会迅速大量铺开,新三板仍是苗圃和土壤。1)注册制实施的核心在于法治化,需要社会信用环境、司法制度的配合,需要制度设计的慢慢完善;2)一个新的注册制市场建立后,将吸引大量套利者介入,经历扩张、收缩、稳定的过程,直到监管者、投资者、企业行为成熟。因此,预计科创板对新三板的影响将是脉冲式的。而“科创板”与新三板仅在“精选层”的部分功能重叠,新三板仍然将发挥苗圃和土壤功能,积极培育中小微企业。

  证监会副主席方星海:新三板是多层次资本市场服务技术创新的重要组成部分,支持中小微企业登陆新三板市场

  11月8日,在第五届世界互联网大会金融资本与互联网技术创新论坛上,证监会副主席方星海提到坚定推进多层次资本市场体系建设的四方面措施,其中之一便是“支持中小微企业登陆新三板市场,通过挂牌融资、并购重组等方式规范发展”。

  A股首家重新上市公司来了,长油5回A获交易所同意

  股转系统公司长油5(400061)11月2日发布公告称,收到上交所对于公司股票重新上市交易通知。长油5原本是一家A股上市公司,2014年从A股退市。该公司将成A股史上首家重新上市的公司。

  2。监管:

  完善回购、停复牌规则

  制定新三板引领指数

  股转公司发布《挂牌公司股票限售及解除限售业务指南》

  11月30日,全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票限售及解除限售业务指南》。《指南》中指出,在办理限售登记期间,股东应严格遵守限售规定,不得违规进行股份转让。

  进一步完善挂牌企业股份回购规则

  11月1日,股转答记者问提到,目前正抓紧根据《公司法》最新的立法精神对回购规则进行进一步修改完善,待履行相关程序后将发布实施。

  股转已启动停复牌规则修订,清理长期停牌公司

  11月16日,股转公司新闻发言人答记者问,被问及针对规范新三板挂牌企业停复牌行为有那些举措的问题时,新闻发言人表示,目前已启动停复牌规则修订工作,立足分阶段披露、披露即复牌理念,限缩停牌事项具体类型、明确停牌期限要求、严格停复牌程序、强化信息披露义务,努力打造“审慎停、及时复、充分披”的挂牌公司停复牌长效机制。

  股转公司将构建基于创新层企业的表征性指数

  近日,为进一步丰富和完善市场指数体系,满足市场多元化的投资需求,股转公司编制完成了“新三板引领指数系列”方案。股转公司有关负责人表示,此次编制的新三板引领指数系列方案,重在聚焦具有新三板市场特色的头部企业,多维度表征挂牌公司特点,后续将根据市场需求和外部条件稳步推出。

  沪市退市新规发布:监管升级,三类退市须到新三板挂牌5年

  11月16日晚,上海证券交易所发布《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》。新规与今年7月证监会发布的退市若干意见相比,在重大违法情形的规定、重新上市要求等方面做出了较为明显地“升级”。上市公司因本办法第四条第(三)项、第(四)项和第五条规定的重大违法等情形,其股票被终止上市的,需到新三板挂牌满5年才可重新申请上市。

  3。 新三板一级市场回顾

  3.1 摘挂牌:摘牌增加,新三板公司总数继续下降

  挂牌公司总数减少趋势不改。截至月末,新三板挂牌公司共10786家,新挂牌29家公司,比上月减少8家,新摘牌135家公司,比上月增加44家。新三板挂牌公司总数继续减少。

  申请挂牌公司再次减少,已通过待挂牌公司微增。截至月末,新三板在审申请挂牌公司合计为171家,比上月减少4家;当月28家公司申请挂牌,比上月减少7家。已审查通过待挂牌公司为88家,比上月增加7家。

  新挂牌的29家公司全部选择了竞价转让。公司所属的行业比较分散,家电、休闲、生活及专业服务与电子设备新增的挂牌公司均为3家。

  新挂牌公司业绩无甚亮点。根据2017年年报数据,29家新增挂牌公司当中有8家公司营收规模过亿元,2家公司净利润超过2000万元,12家公司营收增速超50%,16家公司净利润增速超50%。11月新挂牌的公司经营业绩不甚亮眼,营业收入最高的遨森电商(873076.OC)9.74亿营收只对应1722万元净利润,净利润最高的康远股份(873033.OC)年度净利润也仅3121万元。兴辰装饰(873052.OC)营收增速343%,但营收仅1673万元,润达股份(873021.OC)净利润增速8722%,可净利润仅34万元。

  3.2 IPO:齐鲁银行进军IPO,七彩化学、华阳国际过会

  截至月末(20181130),公告进入IPO辅导的新三板挂牌公司共448家,比上月减少5家。未过会且正常待审的IPO首发申请企业共236家,其中新三板公司共59家,较上月增加3家。

  本月新增IPO辅导挂牌公司10家(安博通、根力多、齐鲁银行、昊方机电、风景园林、宜搜科技、哥俩好、佳维股份、联赢激光、金呢股份)。齐鲁银行2017年营收54.26亿元,净利润20.26亿元,经营指标在新三板均名列前茅。

  减少IPO辅导挂牌公司15家(摘牌7家:瑞阳科技、夜光明、新洁能、仕净环保、天润融通、[已过会]七彩化学、中投股份;终止辅导8家:利策科技、康沃动力、巨东股份、电旗股份、恒瑞能源、中环海陆、好看传媒、世纪福)。

  新增IPO申报公司6家(新增申报4家:金现代、熊猫乳品、博汇股份、龙利得;恢复审查2家:润丰股份、扬子地板)。

  减少IPO申报公司3家(过会1家:七彩化学、华阳国际;撤回材料1家:通宝光电)。

  11月9日证监会对申请上交所主板的青岛海容商用冷链股份有限公司(海容冷链830822.OC,2018-12-14过会),申请深交所创业板的湖南宇晶机器股份有限公司(宇晶机器834124.OC,2018-12-14过会)下发IPO批文。

  这2家新三板公司在同一天IPO上市。

  11月29日,海容冷链603187.SH在上交所主板上市,截至11月30日,2天涨幅58.39%,共成交1386手,金额683万元。

  11月29日,宇晶股份002943.SZ在深交所中小板上市,截至11月30日,2天涨幅58.43%,共成交364手,金额96万元。

  本月3家新三板公司上会,2家过会,1家撤回材料。

  过会公司为:七彩化学、华阳国际。

  七彩化学(838276.OC)申报创业板首发上市过会。公司于2018-12-14挂牌,一直为协议/竞价转让方式,申报前股东户数为126户,其中无三类股东。公司专注于煤焦油精细化学品开发和生产、以高性能有机颜料开发为核心,现为国内最大的1,8-萘酐和苯并咪唑酮系列高性能有机颜料及大分子系列高性能有机颜料研发生产及深加工基地。2015-2017年实现扣非归母净利润3978.26万元、7507.26万元和10248.93万元。发审委公开的主要问题:(1)经销模式销售收入占比较高,说明经销商模式是否实现最终销售,各经销商是否与发行人存在关联关系;(2)毛利率呈上升趋势且高于同行业可比公司,说明原因及合理性;(3)发行人曾因业绩下滑撤回前次申报,两次申报期毛利率变化情况,说明原因及合理性;(4)发行人参股公司鞍山辉虹的实际控制人同时控制发行人第一大客户杭州信凯,参股鞍山辉虹的原因与背景,是否存在代持,是否存在一致行动;(5)杭州信凯、鞍山辉虹是否为发行人承担成本费用,是否存在其他利益;(6)发行人曾存在关联方资金占用,是否已清理完毕,说明转让关联方股权及还款情况;(7)针对可能发生的相关环保、安全争议或风险,是否已采取充分有效的应对措施。

  华阳国际(838276.OC)申报中小板首发过会。公司股东户数为29户,其中无三类股东。公司曾有3家三类股东,合计持股15.3万股,占比0.1041%,申报IPO后,在2018年4月由实控人收购实现退出。公司是一家建筑设计公司,致力于建筑设计全过程服务,主要业务涵盖城市规划、建筑设计(居住建筑、公共建筑、商业综合体)、建筑产业化设计与咨询、BIM设计与咨询、工程造价与咨询。2015-2017年实现扣非归母净利润7190.29万元、8020.81万元和8960.48万元。发审委公布的问询问题:(1)说明合同行业可比公司、市场竞争状况、行业地位等说明毛利率高于行业平均水平高于行业平均的原因及合理性;(6)现有建筑设计业务收入等会计处理方式是否稳健合理,是否符合行业惯例,是否存在调节利润的情形;(7)股权代持产生的具体原因,是否已清理完毕,徐华芳所持有的剩余股份是否属于代持情形;储倩出于何种原因转让股权,是否存在其他利益安排。

  通宝光电在上会前一天撤回材料。

  3.3 定增:企业融资信心不足

  定增预案募资总额下滑,企业融资信心不足。11月新三板企业拟募资总额为29亿元,较上月减少39%,同比下滑83%,为自2015年3月以来最低。实际完成募资总额58亿元,较上月增长45%,同比下滑23%。从增发预案来看,拟募集金额排名前三的公司为先临三维、通力定造和平原智能,分别预计募资3亿、2.3亿和1.4亿元。从实际募资来看,募集总额排名前三的公司有杉杉能源、民基生态和随锐科技,分别募资20亿、5.4亿和2.5亿元。从预案募资金额来看,机械设备、电子设备和信息技术排名前三,在实际募资方面,有色金属公用事业和休闲、生活及专业服务则名列前茅。定增完成率(定增实际募集资金除以预案募集资金)微增至0.6047。

  11月19日友宝在线披露投资意向书,蚂蚁金服全资子公司上海云鑫创投将在公司摘牌后向其增资12亿元,入股价格为9.5元/股,投后估值约72亿元。该项目未包含在Choice的增发预案统计数据当中。

  定增市盈率有所下降。按增发上市日统计,11月完成定增94次,较上月的83次增加11次。市盈率中位数为13.8,较上月的15.4又有下降。信息技术行业完成17次定增,市盈率中位数为20倍。医药生物行业完成10次定增,休闲、生活及专业服务行业完成9次,市盈率中位数分别为16倍和19倍。本月定增最低市盈率为随锐科技(835990.OC),隶属互联网行业,募集现金2.5亿,市盈率为-692倍;最高市盈率为鸿网股份(871710.OC),隶属休闲、生活及专业服务行业,募集现金2亿,市盈率为166倍。

  3.4 上市公司并购:熊猫金控将11.55亿收购欧贝黎55%

  11月新增上市公司并购新三板公司事件13例,比上月增加7例。交易金额相对较大的并购事件包括:熊猫金控11.55亿元收购欧贝黎55%股权,达华智能5.59亿元收购讯众股份45.6%股权,苏垦农发3.67亿元收购太阳股份51.3%股权。

  已完成的并购事件在本月有2例追加收购,为长方集团0.15亿元收购康铭盛0.91%股权,蓝黛传动7.15亿元收购台冠科技89.68%股权。

  3.5 新三板基金理财业务基本停滞

  截至11月底,2018年新成立156只新三板相关基金理财产品, 全市场投资范围包含新三板的基金理财产品共9728只,11月仅新成立1只。

  4。 新三板二级市场回顾

  4.1 成交回暖到8、9月水平

  本月三板成指收于968.53点,环比上升 0.62%,三板做市收于722.46点,做市指数环比下跌0.19%。本月市场成交量和成交额分别为

  19.59亿股和58.84亿元, 成交量和成交额环比提高33.32%,29.63%。市场成交有所回暖,大致回到了今年8,9月份的水平。

  与10月相反,做市日均成交下降,竞价日均成交增加。11月全市场成交58.84亿元,比10月增加约13亿,剔除非交易日的影响后,11月日均成交金额为2.67亿,比10月日均成交2.52亿有所回升。做市公司日均成交0.69亿元,环比减少约21%,竞价公司日均成交1.99亿元,环比增加21%。

  盘中,盘后均有所增长。11月盘后交易43.30亿元,盘中交易15.54亿元,均有所增长。11月盘中日均成交金额为0.71亿,盘后日均成交金额为1.97亿,均比10月数据增长约6%左右。

  交易公司数量增加,成交出现活跃迹象。11月发生过交易的公司为1976家,比10月的1754家上升。成交金额前50的挂牌公司合计成交29.22亿元,占比50%,比例低于10月的51%。月成交额超过1亿元的公司共7家,包括:颖泰生物、信中利、友宝在线、宁波公运、九州量子、海南沉香和安博通。

  4.2 做市商退出态势照旧

  11月3家公司(钒宇新材、赣通通信、思格雷)新成为做市转让。本月有25家公司转竞价,比上月的24家持平。

  做市商对5家公司追加做市,与上月的7家略有减少;另一方面退出有所反弹,本月共退出100家公司的做市,较上月的92家有所增加。

  本月追加做市商的5家挂牌公司贝特瑞、华强方特、麦克韦尔、西部超导和亿联科技均为1家做市商加入。本月做市业务拓展较多的做市商有天风证券(追加做市2家)。

  本月退出做市业务较多的做市商为兴业证券(退出做市8家)、中泰证券、招商证券、东海证券、国泰君安和金元证券(均退出做市7家)。

  5。 整体估值下探

  ,与A股行业估值差扩大

  新三板估值继续下探,做市、创新层下降较大。截至11月30日,新三板整体估值(TTM,中值法,剔除负值,下同)为18.50倍,比上月下降0.18。做市和竞价板块的估值中枢为13.53倍和19.87倍,创新层和基础层的估值中枢为15.96倍和19.11倍。做市板块和创新层估值中枢下降相对较大。

  与上月相比,主要行业估值大多持平,文化传媒、互联网、建筑、公用事业、轻工的行业估值有所下降,有色、食品饮料、金融的行业估值有所上升。

  绝大多数新三板行业与A股对应行业的估值差有所扩大。信息技术从21倍升到了23倍,有色金属从10倍升到了11倍,机械设备从14倍升到了15倍。

  6。 12月12只基金将到期,总规模11.7亿元

  未来三个月将有22支新三板基金产品到期,其资金规模总计为28.5亿元。将在2018年12月到期的基金产品有12只,资金规模总计为11.7亿元,其中包括:元达信资本-中信建投-创新1号,3.36亿元、九泰基金-新三板39号,3亿元、富安达-天风1号,1.06亿元、清源瑞莱-新三板1号和中科沃土尚雅新三板定增1号,均为1亿元。

(文章来源:申万宏源

(责任编辑:DF381)

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